“消停”了一陣子的紙價又漲起來了。7月31日，理文造紙向資本市場展示了其上半年的成績：實現(xiàn)收入163.7億港元，同比增長43.1%；凈利潤29.8億元，同比增長35.9%。資金也通過推高股價的方式表達了對其業(yè)績的認可，在過去的12個交易日里，理文造紙累計漲幅超過了20%。8月造紙業(yè)旺季已至，龍頭紙企相繼發(fā)布漲價函。太陽紙業(yè)、山東博匯紙業(yè)、萬國太陽等均宣布上漲100-200元/噸……對此，業(yè)內(nèi)人士認為，文化紙、包裝紙有望重新進入漲價通道。但這次漲價真能復制去年的上漲行情嗎？
龍頭紙企的業(yè)績狂歡
理文造紙的中期業(yè)績強過了大行預期。今年上半年，理文造紙實現(xiàn)收入163.7億港元，同比增長43.1%；凈利潤29.8億港元，同比增長35.9%。小摩發(fā)表報告表示，理文造紙中期營業(yè)額優(yōu)于該行原預期的13%，毛利率25.2%也高于該行原預期的24.2%。
理文造紙稱，集團受惠推出的環(huán)保政策及條例等，其產(chǎn)品平均銷售價上升，上半年總銷售量為295萬噸，產(chǎn)品平均每噸凈利潤達1009港元（折合人民幣約875元），較去年同期每噸凈利潤792港元升27.4%。
從2016年起，國內(nèi)造紙企業(yè)開始走出低谷，盡管原料成本出現(xiàn)上漲，但成品紙價格也隨之“水漲船高”，甚至出現(xiàn)“紙荒”等罕見的賣方市場現(xiàn)象。復盤2017年的漲價行情，背后的推手為三個因素，原材料價格的上漲、環(huán)保政策引發(fā)行業(yè)清洗、市場需求增長。
2016年12月國家環(huán)保部發(fā)文明確要求，火電和造紙行業(yè)必須在2017年6月30日之前，完成排污許可證申請與核發(fā)工作。造紙業(yè)作為COD（化學需氧量，用于反映水體有機物污染程度）排放的第一大行業(yè)，在環(huán)保治理趨嚴下是首當其沖的。在政策的清洗下，造紙業(yè)產(chǎn)能進一步集中于龍頭紙企。
雖然紙漿和廢紙等原材料的價格都在大幅上漲，但由于龍頭企業(yè)基本能做到自給自足，在原料漲價行情中擁有更大的利潤空間。在疊加下游需求增加后，最終誕生了一場“戴維斯雙擊”的行情。
除了理文造紙外，不少紙企的業(yè)績均有較大增長。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至7月31日，造紙概念的14家上市公司披露了中期業(yè)績預告，10家預喜。其中，預增10家，續(xù)盈1家。行業(yè)整體業(yè)績表現(xiàn)良好。
漲價行情再現(xiàn)
近日，各大紙廠頻頻傳出上調文化紙紙價的消息。包裝用紙和紙板也加入漲價行列。
山東泉林集團有限公司自8月5日起，文化用紙產(chǎn)品上調200元/噸。濰坊恒聯(lián)特種紙有限公司、永州湘江紙業(yè)有限責任公司、沅江紙業(yè)有限責任公司、岳陽林紙股份有限公司自8月1日起所有產(chǎn)品上調200元/噸。山東天和紙業(yè)有限公司7月25日起所有產(chǎn)品上調200元。安徽浙源再生紙業(yè)科技有限公司7月26日起，高強瓦楞紙價格上調200元/噸。寧波奉化諾克紙制品有限公司7月23日起，原有紙板價格上調5%。
這是今年紙行業(yè)第二次大規(guī)模漲價。除了企業(yè)宣布漲價，公開資料顯示，7月23-24日全國45家紙廠選擇上調廢紙價，幅度在30-150元/噸。華東地區(qū)上調50-130元/噸、華南地區(qū)上調20-100元/噸、華中地區(qū)上調70元/噸。
旺季的造紙行業(yè)一片欣欣向榮。目前，外廢政策持續(xù)收緊，6月24日國務院再次明確力爭2020年底前基本實現(xiàn)固體廢物零進口，因此今年進口額度審批量與進口量必將大幅減少。此外，國內(nèi)箱板瓦楞紙的消費量仍然維持5%以上的增長，在旺季中，國產(chǎn)廢紙以及包裝紙價仍的上行基礎較為扎實。
業(yè)內(nèi)人士表示，紙價隨原料價“水漲船高”，由于外廢限制，國內(nèi)廢紙總量有限，回收率較低，造成廢紙原料短缺。此外，在政策上環(huán)保政策持續(xù)高壓，導致機制紙及紙板產(chǎn)量均呈現(xiàn)下跌態(tài)勢。
箱板紙進入8月后步入銷售旺季，有望進一步提價。另外，環(huán)保督察以及外廢管控趨嚴，行業(yè)集中度有望提升。
真能復制去年的行情嗎？
根據(jù) 2018 基金中報披露，半年報輕工板塊基金股票倉位占比總計約 1.03%，比重相對于年初倉位明顯降低，其中造紙、包裝印刷等明顯降低。
基金倉位的變動或許已預示著此輪漲價不會復制去年行情。雖然今年造紙行業(yè)供需緊平衡的態(tài)勢基本可以延續(xù)，成本上漲基本成為趨勢，但紙價大幅上漲創(chuàng)新高的可能性不高，本輪紙價上漲更多是季節(jié)性的需求所致。
但造紙行業(yè)另一項主要成本木漿高位有望維持，到了2019年后，木漿新增產(chǎn)能或將停止，如果需求仍有擴張，木漿價格還有可能進一步上行。這就意味著，如果紙價上行空間不大，同時成本方面有一定的壓力，則未來產(chǎn)能的盈利能力可能將低于2017年水平。
機構的預期也開始產(chǎn)生分化。對于文化紙板塊，預期分歧在于木漿價格是否會持續(xù)走弱進而利空行業(yè)盈利；對于包裝紙板塊，預期分歧在于今年四季度新增產(chǎn)能投放是否會導致噸毛利下滑。
據(jù)了解，2017年12月造紙及紙制品制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計實現(xiàn)3090.96億元，累計同比增速達到1.2%；而2018年2月造紙及紙制品制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額的累計增速達到了18%，呈明顯回升態(tài)勢，而新增產(chǎn)能投產(chǎn)將會在2018年四季度集中釋放。
不過整體而言，或將如太陽紙業(yè)董事長李洪信所說，整個大的環(huán)境，今年下半年不會有太大波動。
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